Недельный обзор · Регуляторные сдвиги в США и ЕС · 13.09–19.09.2026

Главное

Реформа корпоративного управления в США

16 сентября 2026 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предложила отменить Правило 14a-8 в рамках Закона о биржах 1934 года. Регулятор обосновал это тем, что текущее правило превышает его законодательные полномочия и вмешивается в сферу государственного права. В документе также намечены реформы процесса прокси-рассылки (proxy solicitation). На данный момент статус предложения — публичное обсуждение; окончательное решение еще не принято.

Параллельно, 18 сентября, SEC одобрила Правило FINRA 3290 о требованиях к внешней деятельности (Outside Activities Requirements) с учетом частичной поправки №1. Это затрагивает процедуры раскрытия информации о внешних активностях сотрудников регулируемых организаций.

Экспансия торговых часов в США

На неделе биржевые площадки США активно подавали изменения правил для перехода к 23-часовому торговому дню пять дней в неделю. 14 сентября MEMX LLC подала предложение о немедленном вступлении в силу для разрешения такой торговли. 18 сентября NYSE National, NYSE Texas, NYSE American, NYSE Arca и MIAX PEARL подали аналогичные изменения, касающиеся возобновления торговли после срабатывания автоматических выключателей уровня 3 (Level 3 market-wide circuit breaker halts). Все эти подачи получили немедленное вступление в силу.

В тот же период NYSE American и NYSE Arca подали предложения о допуске к листингу бинарных опционов на ключевые показатели эффективности (Binary KPI Options), которые не вступают в силу немедленно и требуют рассмотрения SEC. Также NYSE American внесла изменения в правила об ошибочных исполнениях (Rule 7.10E) и тарифные сетки, а NYSE изменила правила приостановки торгов (Rule 7.18).

Регулирование токенизированных активов

17 сентября SEC вынесла приказ о предоставлении временного условного освобождения (exemptive relief) платформам токенизированных ценных бумаг (Tokenized Securities Venues, TSV) от определения «биржа» в Законе о биржах 1934 года. Это позволяет TSV облегчать торговлю токенизированными акциями NMS при соблюдении определенных условий. SEC также открыла запрос комментариев для доработки этого режима.

В Великобритании FCA 16 сентября опубликовала руководство по будущему режиму криптоактивов. Документ разъясняет, какие виды деятельности требуют авторизации FCA, включая выпуск квалифицированных стейблкоинов, оперирование торговыми платформами и стейкинг. Режим вступает в силу 25 октября 2027 года, но прием заявок на авторизацию открывается 30 сентября 2026 года.

Риски третьих сторон: США и ЕС

В сфере управления рисками третьих сторон регуляторы США и ЕС движутся параллельными курсами. 15 сентября OCC, Совет управляющих ФРС, FDIC и NCUA предложили совместное руководство по управлению рисками третьих сторон. Оно предполагает замену существующих нормативов на риск-ориентированный подход, учитывающий размер, сложность и профиль риска организаций.

18 сентября EBA опубликовала окончательные руководящие принципы по управлению рисками третьих сторон, согласованные с регламентом DORA. EBA также выпустила окончательные вопросы и ответы (Q&As) по отчетности о разрешении, касающимся отрицательных изменений справедливой стоимости хеджируемых статей и обеспечения по внутригрупповым сделкам РЕПО. Это создает единый стандарт для европейских учреждений, в то время как в США процесс находится на стадии предложения.

Надзор и правоприменение в Великобритании

FCA активизировала надзорные действия. 17 сентября регулятор открыл расследование в отношении Euro Exchange Securities UK Ltd (EES) по подозрению в нарушениях правил противодействия отмыванию денег (MLR) за период с 1 февраля 2020 года по 4 июня 2026 года. Ранее, 4 июня, FCA обязала EES прекратить регулируемые услуги электронных денег и назначила временных управляющих. 18 сентября FCA уточнила, что расследование охватывает сбои в оценке рисков, должной осмотрительности клиентов и мониторинге. Высокий суд назначил специальных администраторов Duncan Perring и James Bennett из Teneo Financial Advisory Limited, которые заморозили средства.

14 сентября Верхний трибунал (Upper Tribunal) подтвердил запрет FCA на деятельность Crispin Odey, основателя Odey Asset Management, признав отсутствие у него честности и удовлетворив все 5 обвинений FCA. 15 сентября FCA запретила Nurul Miah (также известного как Neil Mia) после того, как SRA установила, что он недобросовестно допустил изъятие более £28 млн клиентских средств в Kingly Solicitors Limited.

Санкции и технические изменения

OFAC опубликовал несколько уведомлений о добавлении лиц в список SDN (Specially Designated Nationals). 14 сентября было опубликовано одно уведомление, а 15 сентября — три дополнительных уведомления (документы Federal Register 2026-18840, 2026-18909 и 2026-18876), блокирующие имущество указанных лиц и запрещающие транзакции с ними для лиц США.

В технической сфере SEC 14 сентября предоставила освобождение от требований Inline XBRL для части форм (включая Form CA-1, Form 1, Form X-17A-5 Part III и др.), а 17 сентября — условное освобождение для LCH SA от требований к подаче правил. Кроме того, 14 сентября OCC, Совет и FDIC выпустили промежуточное окончательное правило, повышающее порог активов для 18-месячного цикла выездных проверок для институтов с активами менее $6 млрд.

Что это значит

Если вы участвуете в корпоративном управлении или инвестируете в США, отмена правила 14a-8 может изменить механизмы влияния акционеров на эмитентов. Ожидайте пересмотра стратегий взаимодействия с советами директоров в случае окончательного принятия предложения SEC. Следите за публикацией окончательного приказа SEC: если он будет принят без существенных изменений, традиционные каналы подачи предложений акционеров могут быть закрыты или радикально изменены.

Если ваш бизнес зависит от доступа к рынкам капитала США, переход на 23-часовую торговлю требует адаптации операционных процессов и систем риск-менеджмента к круглосуточному режиму. Поскольку правила вступили в силу немедленно, готовность к работе в расширенном временном окне должна быть обеспечена уже сейчас. Наблюдайте за объявлением конкретных дат начала сессий биржами: если они синхронизируют запуск, это станет сигналом к полной перестройке графиков работы трейдинговых и клиринговых подразделений.

Если вы планируете выпуск токенизированных активов или работу с ними, временное освобождение SEC для TSV и руководство FCA по криптоактивам создают два разных регуляторных трека. В США путь через освобождение требует соблюдения жестких условий, а в Великобритании — подготовки к авторизации с 30 сентября 2026 года. Если FCA в октябре опубликует консультации по обновлению руководства, это может уточнить требования к стейкингу и хранению активов, что потребует корректировки архитектуры продуктов.

Под радаром

Серия технических поправок NYSE American и NYSE, включая изменения в правилах об ошибочных исполнениях и тарифах, а также освобождения SEC от требований Inline XBRL и для LCH SA, могут показаться рутинными. Однако в совокупности они свидетельствуют о планомерной подготовке инфраструктуры рынков к более сложным и круглосуточным режимам торговли. Изменения в формах отчетности и правилах подачи заявок снижают административную нагрузку на клиринговые дома и крупные участники, что косвенно поддерживает экспансию торговых часов и новых инструментов, таких как бинарные опционы на KPI.

Наша оценка

Период демонстрирует явное ужесточение регуляторного давления в сочетании с попытками адаптации правил к новым технологиям. На оси «ужесточение против послабления» доминирует ужесточение: FCA активно применяет запреты и открывает расследования, а SEC предлагает отменить существующие правила корпоративного управления, хотя и предоставляет точечные освобождения для крипто-сектора. На оси «конвергенция против фрагментации» наблюдается смешанная картина: США и ЕС параллельно работают над рисками третьих сторон, но используют разные инструменты (предложение в США против окончательных руководств в ЕС), а подходы к токенизации активов расходятся (освобождение в США против авторизации в Великобритании). На оси «интенсивность правоприменения» сигнал четкий: переход от консультаций к конкретным санкциям, запретам и расследованиям ускоряется, особенно в Великобритании. Обратным сигналом могло бы стать замораживание предложения SEC по правилу 14a-8 или смягчение условий для TSV, но текущая динамика указывает на продолжение курса на формализацию и контроль. Общий сигнал — смешанный, с четким вектором на усиление надзора за традиционными финансовыми институтами и экспериментальный подход к цифровым активам.

Обзор подготовлен автоматически системой на основе больших языковых моделей по публикациям регуляторов и официальным источникам, перечисленным ниже; это AI-генерированный контент, возможны неточности. Материал не является юридической консультацией — сверяйте формулировки и сроки с первоисточниками.

Источники